开云kaiyun体育本次递表前夜（2024年7月）-波胆·足球

（原标题：读懂IPO|银诺医药递表前估值下滑超三成，首个获批产物买卖化待考）

本文起原：期间商学院 作家：雷小艳

起原|期间买卖接洽院

作家|雷小艳

裁剪|郑琳

跟着诺和诺德的司好意思格鲁肽产物在2024年已毕销售额292.8亿好意思元，胰高血糖素样肽-1(下称“GLP-1”）受体抖擞剂再次成为市集焦点。

2025年1月，广州银诺医药集团股份有限公司（下称“银诺医药”)唯独的中枢产物GLP-1受体抖擞剂依苏帕格鲁肽α获批上市，合适证为2型糖尿病。

2024年12月初，银诺医药向港交所递表，拟IPO募资用于中枢产物的买卖化运营和分娩。收尾现在，该公司尚未通过聆讯。

依苏帕格鲁肽α的上市意味着，银诺医药有望收尾自成立于今联接10年零收入、净蚀本的规划状态，该款产物的买卖化对银诺医药具有里程碑式的艳羡。

不外，现在，国内GLP-1赛说念的竞争已从蓝海市集走向红海市集，银诺医药手脚一家自成立以来尚无产物买卖化、需从零搭建营销团队的生手企业，依苏帕格鲁肽α的买卖化之路并非坦途。

3月28日，就唯独中枢产物的买卖化推崇、营销开销限度、营销团队竖立情况等有关问题，期间买卖接洽院向银诺医药发邮件议论。4月1日该公司复兴了邮件，暗示依苏帕格鲁肽α已于2月11日在终局病院开出首张处方，但未详确败露该产物在买卖化方面的具体开销过火他推崇。

前控股股东昆药集团透顶退出，IPO前估值下滑超三成

招股书清晰，银诺医药是一家专注于糖尿病和其他代谢性疾病改进疗法研发的生物医药公司，首创东说念主王庆华在代谢性疾病畛域领有逾25年的专科积攒，曾是加拿大多伦多大学副援手、加拿大圣米高病院内分泌及代谢部门资深科学家，恒久专注于GLP-1畛域的接洽。

2014年，王庆华归国创业并长入昆药集团（600422.SH）创立了银诺医药的前身昆明银诺医药本领有限公司（下称“银诺有限”）。彼时，昆药集团以51%的握股比例成为银诺有限的控股股东。

收尾2024年底，银诺医药仅成就一条插足临床检会的中枢研发管线，即GLP-1受体抖擞剂依苏帕格鲁肽α。

GLP-1受体抖擞剂手脚一种肠促胰岛素，因具有降糖、减重疗效以及保护心脑血管、肾脏的功效而在临床挽救上受到高度刺目，其市集后劲广泛，备受本钱追捧。

手脚GLP-1赛说念的选手之一，银诺医药曾经备受本钱醉心。招股书清晰，2020—2024年，银诺医药先后进行了PreA轮、A轮、B轮、B+轮四轮融资，累计融资15.58亿元，投后举座估值从6.66亿元高涨至46.5亿元，高涨了5.98倍。

而参与各轮融资的投资机构中，不乏中金本钱运营有限公司、广州产投私募基金惩办有限公司、江阴国调洪泰私募股权投资结伙企业（有限结伙）（下称“洪泰投资”）、上海诺临医药结伙企业（有限结伙）（下称“上海诺临”）等投资机构身影。

不外，并非通盘投资机构王人有恒久握有银诺医药股份的执意信心。早在2020年，原控股股东昆药集团就对外转让所握的银诺医药股权，透顶退出股东名列。

本次递表前夜（2024年7月），洪泰投资、上海诺临分辩将其握有的156.44万股、551.62万股银诺医药股份对外转让，蓄意套现4900万元，转让价钱均为6.92元/股。

需阻挠的是，按“最新股权转让价×总股本”核算，银诺医药的举座估值仅为29.08亿元，较B+轮的投后举座估值46.50亿元下滑了37.46%。

收尾2024年末，首创东说念主王庆华蓄意限度银诺医药36.07%的表决权，为该公司实控东说念主。

成立10年终迎首个产物上市，从零运行的买卖化成败待考据

2025年，跟着唯独中枢产物依苏帕格鲁肽α获批上市，银诺医药有望收尾当年10年零营收、净蚀本的规划状态，开启首个产物买卖化运营的发展新阶段。

事实上，2022—2024年上半年，银诺医药用于依苏帕格鲁肽α研发有关的开支蓄意为3.67亿元，用于非研发东说念主员的劳动雇用开销蓄意为3.26亿元。同时，由于无可说明的营业收入，银诺医药累计蚀本11.09亿元。

收尾2024年末，银诺医药的现款及现款等价物仅为4.63亿元，净金钱仅为8.85亿元。这意味着，依苏帕格鲁肽α的买卖化成败，将对银诺医药的规划可握续性产生要害影响。

然而，跟着公共及国内制药企业相聚垂青减重市集的发展后劲，GLP-1成为药物研发的热点靶点，其竞争形状并不乐不雅。

米内网数据清晰，收尾2024年12月，我国已有10余款GLP-1受体抖擞剂获批上市，另有5款GLP-1受体抖擞剂正在请求上市，其中银诺医药的依苏帕格鲁肽α已于2025年1月获批。

米内网数据清晰，收尾2024年12月，我国另有11款GLP-1类在研药物处于临床Ⅲ期检会阶段。

这意味着，银诺医药的依苏帕格鲁肽α上市即濒临与10余款GLP-1受体抖擞剂竞品的同台竞争。

米内网数据还清晰，2024年上半年，我国GLP-1类药物的终局销售限度超50亿元，全年有望毁坏100亿元大关。其中，入口品牌占据了93.64%的市集份额，诺和诺德的司好意思格鲁肽更以64.14%的市集份额一家独大，而国产竞品的市集份额仅为6.36%。

以此测算，2024年上半年，我国国产GLP-1受体抖擞剂蓄意销售限度为3亿～4亿元。

银诺医药的依苏帕格鲁肽α能否在强烈的竞争中搏出一派世界？

与上述已已毕销售的同业对比，银诺医药是一家自成立于今尚无产物买卖化的企业。为推动依苏帕格鲁肽α的买卖化，该公司正在从零搭建营销团队以及委聘一家中国的CDMO（左券定制研发分娩机构，为客户提供定制分娩服务）配结伙伴分娩、供应依苏帕格鲁肽α。

招股书清晰，含首创东说念主王庆华在内，银诺医药的4名现实董事中仅首席商务官徐文洁仍是在阿斯利康、拜耳等海外制药大厂任职并领有产物买卖化运营陶冶，该公司的买卖化团队恰是由徐文洁指点。

银诺医药在复兴期间买卖接洽院的邮件中暗示，公司正在通过打造品牌力和实施宽泛的全渠说念营销计谋鼓吹中枢产物买卖化，其中全渠说念营销包括科学行动和多渠说念现实行动，无缝整合病院、零卖药店以及多样线上和线下平台。

不外，针对收尾2024年以来的营销用度开销、是否规划投建自产产能等问题，银诺医药并未进行复兴。

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